【新華解讀】央行“超量平價(jià)”續(xù)作MLF 為銀行補(bǔ)充中長(zhǎng)期流動(dòng)性

新華財(cái)經(jīng)北京2月15日電（記者楊昕辰、劉玉龍）中國(guó)人民銀行15日開(kāi)展4990億元中期借貸便利（MLF）操作和2030億元逆回購(gòu)操作，MLF中標(biāo)利率連續(xù)第6個(gè)月保持不變，為2.75%。當(dāng)天，MLF到期量為3000億元。

業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，央行再度加量續(xù)作MLF的主要考量是補(bǔ)充中長(zhǎng)端流動(dòng)性合理充裕，5年期以上LPR下調(diào)仍需觀望。

補(bǔ)充商業(yè)銀行中長(zhǎng)端流動(dòng)性

(資料圖)

“超量平價(jià)續(xù)作MLF，主要是結(jié)合逆回購(gòu)等公開(kāi)市場(chǎng)操作來(lái)及時(shí)回補(bǔ)流動(dòng)性缺口，對(duì)沖和熨平前期投放的流動(dòng)性在短期內(nèi)集中到期等原因給流動(dòng)性和資金面帶來(lái)的短期擾動(dòng)和抽取效應(yīng)。”仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家及研究部總監(jiān)龐溟表示，此舉有利于平抑資金面和資金利率中樞波動(dòng)，維持資金價(jià)格合理和市場(chǎng)預(yù)期，穩(wěn)定銀行體系流動(dòng)性和整體資金供求。

中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬分析稱(chēng)，今年春節(jié)前，央行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作大量投放跨節(jié)流動(dòng)性，以維護(hù)假期金融市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，跨節(jié)逆回購(gòu)共計(jì)投放2.31萬(wàn)億元，另外1月MLF超額續(xù)作790億元，少量補(bǔ)充中長(zhǎng)期資金。

溫彬認(rèn)為，與往年相比，今年春節(jié)前后的投放以彌補(bǔ)短期缺口為主，長(zhǎng)期限資金投放規(guī)模不足。2月以來(lái)，盡管央行加量投放逆回購(gòu)呵護(hù)流動(dòng)性，但期限仍較短且規(guī)模大，沒(méi)有明顯增加中長(zhǎng)期基礎(chǔ)貨幣投放。

此外，央行數(shù)據(jù)顯示，1月企業(yè)中長(zhǎng)期貸款增加3.5萬(wàn)億元，同比多增1.4萬(wàn)億元，占人民幣貸款總增量4.9萬(wàn)億元的71%。隨著企業(yè)信貸需求的修復(fù)，各國(guó)股銀行中長(zhǎng)期資金需求顯著增加。

溫彬表示，在逆回購(gòu)?fù)斗胖猓胄?月繼續(xù)超量續(xù)作MLF，有助于較好的補(bǔ)充商業(yè)銀行中長(zhǎng)端流動(dòng)性，緩解其對(duì)流動(dòng)性偏謹(jǐn)慎的預(yù)期，平穩(wěn)市場(chǎng)波動(dòng)，強(qiáng)化實(shí)體信用支持。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青也表示，在企業(yè)融資需求增加、穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力共同作用下，1月實(shí)現(xiàn)信貸“開(kāi)門(mén)紅”，也對(duì)銀行體系流動(dòng)性形成較大消耗。未來(lái)為拓展經(jīng)濟(jì)回升勢(shì)頭，需要銀行信貸投放繼續(xù)“適時(shí)靠前發(fā)力”。2月MLF加量續(xù)作，將直接為銀行補(bǔ)充中長(zhǎng)期流動(dòng)性，增加其放貸能力。

降息必要性較低 LPR下調(diào)仍需觀望

本次MLF中標(biāo)利率為2.75%，已連續(xù)第6個(gè)月保持不變。專(zhuān)家認(rèn)為，年初以來(lái)經(jīng)濟(jì)回升勢(shì)頭顯現(xiàn)，1月信貸數(shù)據(jù)“開(kāi)門(mén)紅”也顯示企業(yè)融資意愿增強(qiáng)，當(dāng)前降息的必要性不高。

溫彬預(yù)測(cè)，一季度整體信貸利率或延續(xù)下行態(tài)勢(shì)，對(duì)于優(yōu)質(zhì)企業(yè)而言，獲得的貸款利率會(huì)在LPR基礎(chǔ)上大幅減點(diǎn)。若繼續(xù)降息，將使銀行息差繼續(xù)承壓，并容易衍生資金空轉(zhuǎn)和套利行為。

“目前實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本穩(wěn)中有降，央行或需要等待更多數(shù)據(jù)以排除季節(jié)性因素和早春因素?cái)_動(dòng)、判斷實(shí)體信貸需求。”龐溟表示，考慮到人民幣匯率與潛在的通脹升溫壓力等制約因素，總的來(lái)看目前降息的必要性并不高。但是，考慮到有效降低購(gòu)房負(fù)擔(dān)和貸款成本以提升居民購(gòu)房需求的政策取向，仍不排除后續(xù)5年期以上LPR非對(duì)稱(chēng)下調(diào)的可能性。

招商證券宏觀首席分析師張靜靜認(rèn)為，在結(jié)構(gòu)性政策工具“定向降息”、房地產(chǎn)市場(chǎng)人氣回暖，以及一月信貸增速反彈等有利形勢(shì)下，本月調(diào)整LPR的訴求并不明顯。3月后，若經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與房地產(chǎn)市場(chǎng)改善情況不及預(yù)期，則有進(jìn)一步調(diào)降5年期以上LPR的可能。但總體來(lái)說(shuō)，MLF的按兵不動(dòng)不利于當(dāng)月LPR的下調(diào)。

編輯：劉潤(rùn)榕

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