約8年前，田顏清辭去了美國某大學的研究工作，回國任南方科技大學材料科學與工程系教授。

2018年底，一家創始技術團隊以南科大學教授、研發人員、畢業生為主的公司在深圳成立(深圳市南科康達科技有限公司)，田顏清便是企業的創始人和最大股東。

(資料圖)

引起記者注意的是，梳理企業的股東信息會發現，除田顏清外，南科康達的第二大股東是深圳市投控南科天使創業投資合伙企業(有限合伙)(簡稱“投控南科天使基金”)，持股28.57%。

深圳市投控東海投資有限公司(簡稱“投控東?！?是深圳市天使母基金首支子基金“投控南科天使基金”的管理人，南科康達的成功孵化便受益于這支基金。

“這個企業是南方科技大學老師的創業公司，企業注冊時間2018年10月，12月初基金決策投資并在年底前完成交割，是企業的第一個外部股東?！鄙钲谑型犊貣|海投資有限公司總經理趙守明向記者表示。

2018年8月，投控南科天使基金由深圳市投資控股有限公司(簡稱“深投控”)與南方科技大學合作成立。

根據其官方資料，該基金設立的初衷是探索南方科技大學科研成果產業化路徑，支持深圳基礎研究的科技應用，基金規模超過1.3億。

據介紹，目前已有4個項目完成轉讓退出(部分退出)，完成退出4604萬元，退出項目收益率達123%。

投控南科天使基金運作至今已近5年，基金運作情況如何？是否實現了設立初衷？在鏈接產學研方面都做了哪些工作？南方財經全媒體記者專訪深圳市投控東海投資有限公司總經理趙守明。

退出項目收益率為123%

南方財經：基金目前已投項目多少個？基金目前的管理規模？投資規模是多少？基金主要投哪些產業方向/哪類項目？目前投資進度如何？

趙守明：投控南科天使基金累計投資20個項目，投資總額10666.18萬元。

在投資的產業方向方面，目前這些項目基本上都是硬科技。所有項目符合重點覆蓋新材料、電子信息、新能源和醫療健康領域的規定。

在對深圳地區的返投方面，已投項目(已交割)中約85%皆為深圳本地的天使項目。

在投資進度方面，已完成了可投資金的投資(已交割)。

南方財經：目前有哪些項目成功退出？能否舉例說明？

趙守明：已投項目發展運行情況良好，已有4個項目完成退出(部分退出)，完成退出4604萬元，退出項目收益率高達123%。在管項目營業收入、資產總額均獲得一定幅度的上漲。

運行四年多時間，已有7個項目獲得后輪融資，實現基金整體估值增長。

此外，投控南科天使基金協助引進境外優秀團隊“飛锃半導體”落戶深圳，并注冊于投控園區。網聯光儀項目已完成退出，實現了深圳天使母基金首批出資的子基金中首個項目的退出。

深圳天使母基金首批落地的3支子基金之一

南方財經：“投控南科天使基金”的LP投資組合是什么？

趙守明：目前的LP投資組合是：深圳投控灣區股權投資基金合伙企業出資37.58%，深圳市天使投資引導基金有限公司出資30.67%，深圳市光明區引導基金投資管理有限公司出資23.01%，南方科技大學募資約10%(萬澤實業股份有限公司出資)，深圳市投控東海投資有限公司出資1.07%，總規模超1.3億元。

“投控南科天使基金”也是深圳天使母基金首批落地的3支子基金之一，從項目的階段和風險來說，項目越早期風險越大。

南方財經：不同LP訴求不同，如何滿足并平衡不同LP的訴求？

趙守明：基金管理工作很重要的一部分就是平衡和滿足LP的需求。目前，這支基金LP的訴求基本都完成了。

第一，天使母基金有投資階段的要求，對早期企業是有非常明確的標準：

一是合伙企業的投資須為其首兩輪外部機構投資。

二是成立時間不超過2年(生物醫藥領域企業不超過5年)，職工人數不超過50人，資產總額和年銷售收入均不超過2000萬元人民幣。后面根據實際情況將成立時間改為不超過五年了。

三是從事產品研發、生產等符合《深圳市戰略性新興產業發展“十三五”規劃》范疇的高新技術企業。

此外，天使母基金要求1.75的返投比例，就是要有7000萬元投到深圳本地。

第二，南方科技大學的訴求是：投資南科大項目需超過1000萬，這部分已經投完。

在基金設立之初，確實圍繞著南科大孵化項目，雖然南科大僅負責募資約10%，但是在整個基金投決會里，南科大實際上是有兩票的，充分發揮了南科大在判斷項目技術領先性方面的優勢。

第二，光明區的訴求是：1.5倍返投比例，需要有4500萬元投到光明區。但這個允許用投控東海管理的其他合適的基金投，也已經做到了。

投早期是“魚與熊掌”的選擇

南方財經：如何篩選投資項目？

趙守明：深圳天使項目很多，但這一類項目比較早期，不確定性大、風險高，很多基金不愿意涉足。

作為投資機構經常會面臨抉擇：到底要聚焦在早期還是后期投資階段，或者都聚焦？投早期項目也面臨魚與熊掌的選擇。好處在于公司或投資經理的履歷中能出現回報率很高的明星項目。可是聚焦早期投資的基金DPI一般不太理想，賬面雖有浮盈，但退出期很長?；鸫胬m期也比較長，找到愿意出資天使投資基金的LP也很困難。

從金融行業的特點來講，早期投資效率比較低，規模大的基金很難聚焦天使項目。

目前針對天使階段的企業，相比于企業管理的規范程度，我們更在意企業的生存，小公司不能有大公司的“毛病”。我們希望項目的產業化能盡快落地，從理論研究到樣品試驗，再到中試放大、規模化生產，都是形成商業閉環的過程。對于早期天使項目的融資，我們會了解產品關鍵節點的進展及融資安排，估算到下個關鍵節點所需的時間及資金。

南方財經：在做早期投資方面公司面臨哪些困難呢？如何解決呢？

趙守明：這支基金要求投資項目不低于20個，因此項目單筆投資金額小，約500萬。早期企業投資金額較少的話，難以覆蓋項目的人力成本、設備成本和研發成本。

投資機構需要考慮經濟效益，早期投資不是性價比很高的選擇，越是早期的項目可能需要更多的政府參與。公司目前通過基金組合的方式，兼顧早期項目和中后期項目的投資，以平衡公司的收益和效率。

目前，全國各地都在學習深圳天使母基金的做法，但不是每一個地方都適合。相比于資金，優質標的才是稀缺的。深圳科技型中小企業比較多，這也是天使母基金能夠首先在深圳落地的重要原因之一。

國內缺乏做高校技術轉化的人才

南方財經：高校里的科技成果轉化問題，一直是學界和產業界的痛點，他們各自面臨哪些痛點？高校類投資基金能夠幫助其解決哪些問題？

趙守明：第一，國內缺乏做技術轉化的專業人士。

高校的研究項目很多，但國內缺乏高校跟市場化中間的環節，高校老師難以兼顧研究和公司管理、市場化等工作。國外有一批做技術轉化的人才，他們懂投資、懂管理、懂市場。他們幫助高校教授把純實驗室成果做到產業化，和高校教授一起成立公司，在發展過程中不斷獲得投資機構的加持，其中不乏優秀的項目成功上市。

第二，高校缺乏有效的激勵機制。

高校主要的資金來源是財政撥款，地方政府也希望高校在提高學術地位的同時，能將科研成果產業化。但目前高校的激勵模式不足以支撐高校教師的積極性，而與高校合作的天使基金是解決這個難題的有效嘗試之一。

第三，實驗室孵化公司內部管理存在問題。

實驗室孵化類公司一般由老師和學生參與公司的早期運作，但公司員工管理和師生關系是完全不同的，因此早期企業管理水平較低，基本還是依靠老師的權威管理。引入天使投資后，投資機構可以在公司治理、組織架構、人才引進等方面提供幫助。

（文章來源：21世紀經濟報道）

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