南財專訪｜收益率123%，高校基金漸成技術(shù)轉(zhuǎn)化“投資人”

約8年前，田顏清辭去了美國某大學的研究工作，回國任南方科技大學材料科學與工程系教授。

2018年底，一家創(chuàng)始技術(shù)團隊以南科大學教授、研發(fā)人員、畢業(yè)生為主的公司在深圳成立(深圳市南科康達科技有限公司)，田顏清便是企業(yè)的創(chuàng)始人和最大股東。

(資料圖)

引起記者注意的是，梳理企業(yè)的股東信息會發(fā)現(xiàn)，除田顏清外，南科康達的第二大股東是深圳市投控南科天使創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)(簡稱“投控南科天使基金”)，持股28.57%。

深圳市投控東海投資有限公司(簡稱“投控東海”)是深圳市天使母基金首支子基金“投控南科天使基金”的管理人，南科康達的成功孵化便受益于這支基金。

“這個企業(yè)是南方科技大學老師的創(chuàng)業(yè)公司，企業(yè)注冊時間2018年10月，12月初基金決策投資并在年底前完成交割，是企業(yè)的第一個外部股東。”深圳市投控東海投資有限公司總經(jīng)理趙守明向記者表示。

2018年8月，投控南科天使基金由深圳市投資控股有限公司(簡稱“深投控”)與南方科技大學合作成立。

根據(jù)其官方資料，該基金設立的初衷是探索南方科技大學科研成果產(chǎn)業(yè)化路徑，支持深圳基礎研究的科技應用，基金規(guī)模超過1.3億。

據(jù)介紹，目前已有4個項目完成轉(zhuǎn)讓退出(部分退出)，完成退出4604萬元，退出項目收益率達123%。

投控南科天使基金運作至今已近5年，基金運作情況如何？是否實現(xiàn)了設立初衷？在鏈接產(chǎn)學研方面都做了哪些工作？南方財經(jīng)全媒體記者專訪深圳市投控東海投資有限公司總經(jīng)理趙守明。

退出項目收益率為123%

南方財經(jīng)：基金目前已投項目多少個？基金目前的管理規(guī)模？投資規(guī)模是多少？基金主要投哪些產(chǎn)業(yè)方向/哪類項目？目前投資進度如何？

趙守明：投控南科天使基金累計投資20個項目，投資總額10666.18萬元。

在投資的產(chǎn)業(yè)方向方面，目前這些項目基本上都是硬科技。所有項目符合重點覆蓋新材料、電子信息、新能源和醫(yī)療健康領(lǐng)域的規(guī)定。

在對深圳地區(qū)的返投方面，已投項目(已交割)中約85%皆為深圳本地的天使項目。

在投資進度方面，已完成了可投資金的投資(已交割)。

南方財經(jīng)：目前有哪些項目成功退出？能否舉例說明？

趙守明：已投項目發(fā)展運行情況良好，已有4個項目完成退出(部分退出)，完成退出4604萬元，退出項目收益率高達123%。在管項目營業(yè)收入、資產(chǎn)總額均獲得一定幅度的上漲。

運行四年多時間，已有7個項目獲得后輪融資，實現(xiàn)基金整體估值增長。

此外，投控南科天使基金協(xié)助引進境外優(yōu)秀團隊“飛锃半導體”落戶深圳，并注冊于投控園區(qū)。網(wǎng)聯(lián)光儀項目已完成退出，實現(xiàn)了深圳天使母基金首批出資的子基金中首個項目的退出。

深圳天使母基金首批落地的3支子基金之一

南方財經(jīng)：“投控南科天使基金”的LP投資組合是什么？

趙守明：目前的LP投資組合是：深圳投控灣區(qū)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)出資37.58%，深圳市天使投資引導基金有限公司出資30.67%，深圳市光明區(qū)引導基金投資管理有限公司出資23.01%，南方科技大學募資約10%(萬澤實業(yè)股份有限公司出資)，深圳市投控東海投資有限公司出資1.07%，總規(guī)模超1.3億元。

“投控南科天使基金”也是深圳天使母基金首批落地的3支子基金之一，從項目的階段和風險來說，項目越早期風險越大。

南方財經(jīng)：不同LP訴求不同，如何滿足并平衡不同LP的訴求？

趙守明：基金管理工作很重要的一部分就是平衡和滿足LP的需求。目前，這支基金LP的訴求基本都完成了。

第一，天使母基金有投資階段的要求，對早期企業(yè)是有非常明確的標準：

一是合伙企業(yè)的投資須為其首兩輪外部機構(gòu)投資。

二是成立時間不超過2年(生物醫(yī)藥領(lǐng)域企業(yè)不超過5年)，職工人數(shù)不超過50人，資產(chǎn)總額和年銷售收入均不超過2000萬元人民幣。后面根據(jù)實際情況將成立時間改為不超過五年了。

三是從事產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)等符合《深圳市戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展“十三五”規(guī)劃》范疇的高新技術(shù)企業(yè)。

此外，天使母基金要求1.75的返投比例，就是要有7000萬元投到深圳本地。

第二，南方科技大學的訴求是：投資南科大項目需超過1000萬，這部分已經(jīng)投完。

在基金設立之初，確實圍繞著南科大孵化項目，雖然南科大僅負責募資約10%，但是在整個基金投決會里，南科大實際上是有兩票的，充分發(fā)揮了南科大在判斷項目技術(shù)領(lǐng)先性方面的優(yōu)勢。

第二，光明區(qū)的訴求是：1.5倍返投比例，需要有4500萬元投到光明區(qū)。但這個允許用投控東海管理的其他合適的基金投，也已經(jīng)做到了。

投早期是“魚與熊掌”的選擇

南方財經(jīng)：如何篩選投資項目？

趙守明：深圳天使項目很多，但這一類項目比較早期，不確定性大、風險高，很多基金不愿意涉足。

作為投資機構(gòu)經(jīng)常會面臨抉擇：到底要聚焦在早期還是后期投資階段，或者都聚焦？投早期項目也面臨魚與熊掌的選擇。好處在于公司或投資經(jīng)理的履歷中能出現(xiàn)回報率很高的明星項目。可是聚焦早期投資的基金DPI一般不太理想，賬面雖有浮盈，但退出期很長。基金存續(xù)期也比較長，找到愿意出資天使投資基金的LP也很困難。

從金融行業(yè)的特點來講，早期投資效率比較低，規(guī)模大的基金很難聚焦天使項目。

目前針對天使階段的企業(yè)，相比于企業(yè)管理的規(guī)范程度，我們更在意企業(yè)的生存，小公司不能有大公司的“毛病”。我們希望項目的產(chǎn)業(yè)化能盡快落地，從理論研究到樣品試驗，再到中試放大、規(guī)模化生產(chǎn)，都是形成商業(yè)閉環(huán)的過程。對于早期天使項目的融資，我們會了解產(chǎn)品關(guān)鍵節(jié)點的進展及融資安排，估算到下個關(guān)鍵節(jié)點所需的時間及資金。

南方財經(jīng)：在做早期投資方面公司面臨哪些困難呢？如何解決呢？

趙守明：這支基金要求投資項目不低于20個，因此項目單筆投資金額小，約500萬。早期企業(yè)投資金額較少的話，難以覆蓋項目的人力成本、設備成本和研發(fā)成本。

投資機構(gòu)需要考慮經(jīng)濟效益，早期投資不是性價比很高的選擇，越是早期的項目可能需要更多的政府參與。公司目前通過基金組合的方式，兼顧早期項目和中后期項目的投資，以平衡公司的收益和效率。

目前，全國各地都在學習深圳天使母基金的做法，但不是每一個地方都適合。相比于資金，優(yōu)質(zhì)標的才是稀缺的。深圳科技型中小企業(yè)比較多，這也是天使母基金能夠首先在深圳落地的重要原因之一。

國內(nèi)缺乏做高校技術(shù)轉(zhuǎn)化的人才

南方財經(jīng)：高校里的科技成果轉(zhuǎn)化問題，一直是學界和產(chǎn)業(yè)界的痛點，他們各自面臨哪些痛點？高校類投資基金能夠幫助其解決哪些問題？

趙守明：第一，國內(nèi)缺乏做技術(shù)轉(zhuǎn)化的專業(yè)人士。

高校的研究項目很多，但國內(nèi)缺乏高校跟市場化中間的環(huán)節(jié)，高校老師難以兼顧研究和公司管理、市場化等工作。國外有一批做技術(shù)轉(zhuǎn)化的人才，他們懂投資、懂管理、懂市場。他們幫助高校教授把純實驗室成果做到產(chǎn)業(yè)化，和高校教授一起成立公司，在發(fā)展過程中不斷獲得投資機構(gòu)的加持，其中不乏優(yōu)秀的項目成功上市。

第二，高校缺乏有效的激勵機制。

高校主要的資金來源是財政撥款，地方政府也希望高校在提高學術(shù)地位的同時，能將科研成果產(chǎn)業(yè)化。但目前高校的激勵模式不足以支撐高校教師的積極性，而與高校合作的天使基金是解決這個難題的有效嘗試之一。

第三，實驗室孵化公司內(nèi)部管理存在問題。

實驗室孵化類公司一般由老師和學生參與公司的早期運作，但公司員工管理和師生關(guān)系是完全不同的，因此早期企業(yè)管理水平較低，基本還是依靠老師的權(quán)威管理。引入天使投資后，投資機構(gòu)可以在公司治理、組織架構(gòu)、人才引進等方面提供幫助。

（文章來源：21世紀經(jīng)濟報道）

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