大宗商品牛市已進入尾聲 四季度將呈現筑頂回落態勢

28日，國內商品期貨整體走弱，黑色系大跌，動力煤、焦炭、焦煤主力合約等一度跌停。近期商品期貨的大跌，引發了市場對于大宗商品牛市是否終結的熱議。業內認為，從需求端看，大宗商品難以持續維持在高位。此輪大宗商品牛市已進入尾聲，四季度將呈現筑頂回落態勢。

截至收盤，動力煤主力合約下跌11.49%，報1051.8元/噸;燃油期貨主力合約大跌5%，原油期貨下跌2.67%;化工品也應聲下跌，甲醇主力合約收盤大跌7.72%;有色金屬也普遍走低，滬鋁主力合約收跌4.14%。

值得注意的是，動力煤期貨主力合約10月19日曾達到歷史最高價1982元/噸，之后連續七個交易日下跌，截至目前報價1051.8元/噸，近乎“腰斬”。可見官方數次出手遏制“煤超瘋”，力度之大。

受商品期貨大跌沖擊，有色煤炭板塊也大跌。28日，煤炭板塊低開低走，板塊一度大跌逾8%，收盤下跌6.86%。所有個股全線飄綠，云煤能源、蘭花科創、兗州煤業、平煤股份等紛紛跌停。有色行業也遭遇重創，云海金屬、錫業股份、西藏珠峰等跌停。

27日上午，發改委價格司召開會議，邀請經濟、法律方面專家，以及部分煤炭、電力行業協會和企業，專題研究如何界定煤炭企業哄抬價格、牟取暴利的判斷標準。同日，發改委價格司召集中國煤炭工業協會和部分重點煤炭企業召開會議，專題研究對煤炭價格實施干預的具體措施。晚間，發改委、市場監管總局聯合開展煤炭現貨市場價格專項督查，嚴厲查處違法違規行為。

大商所表示，自11月1日結算時起，調整焦煤和焦炭品種漲跌停板幅度至15%。

今年以來，大宗商品價格上漲受到廣泛關注。除了現貨、期貨市場商品持續走牛外，A股的煤炭、鋼鐵、化工等上游周期板塊也迎來了大漲行情。然而，近期不管是商品還是強周期板塊均從高位大幅下跌，部分個股如錫業股份、云南銅業等跌幅均超過三成。

對于商品和周期股后市，前海開源首席經濟學家楊德龍分析稱，“近期商品由于監管等因素大幅下跌，后市并不樂觀，建議投資者遠離周期股，逢低布局消費白馬股，堅定持有新能源。”

招商證券宏觀分析師謝亞軒指出，近期的一些數據信號表明，從2019年底開始的大宗商品主動加庫存階段可能已結束，周期板塊股價表現高歌猛進的階段也已過去。投資者是時候考慮收獲果實，秋收冬藏。

全球三大信用評級機構之一的惠譽認為，一直助推大宗商品價格走高的宏觀經濟因素正在逐漸減弱。全球工業生產增速正在迅速下降，住房市場降溫、信貸流動性收縮讓大宗商品的需求減弱，而美元的走強更會讓一些金屬價格承壓。

不過，外資大行高盛日前表示，考慮到本輪商品周期供需極度緊張的特殊性，美元等宏觀因子的影響正在減弱，二者傳統負相關的聯系已被打破，商品牛市或將延續。(記者 陳燕青 見習記者 鄒曉)

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