博實(shí)結(jié)創(chuàng)業(yè)板IPO獲受理 大手筆分紅后欲募資補(bǔ)流是難以回避的質(zhì)疑

成立近13年，深圳市博實(shí)結(jié)科技股份有限公司(以下簡稱“博實(shí)結(jié)”)要來A股了。深交所官網(wǎng)顯示，博實(shí)結(jié)創(chuàng)業(yè)板IPO于近日獲得受理，擬募集資金25.1億元。不過，持續(xù)大手筆分紅后又要募資補(bǔ)流、前五大客戶頻繁變動(dòng)以及歷史上出現(xiàn)過的股權(quán)代持事件卻是博實(shí)結(jié)IPO路上難以回避的質(zhì)疑。

分紅后欲募資補(bǔ)流

大手筆分紅后欲募資補(bǔ)流，是博實(shí)結(jié)創(chuàng)業(yè)板IPO路上難以回避的質(zhì)疑。

招股書顯示，博實(shí)結(jié)是專業(yè)從事物聯(lián)網(wǎng)智能化硬件產(chǎn)品的研發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)。公司以通信、定位、AI等技術(shù)應(yīng)用為核心，基于自研無線通信模組，為物聯(lián)網(wǎng)眾多應(yīng)用場景提供智能終端產(chǎn)品及配套解決方案。目前，公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于智能交通、智慧出行和智能支付硬件三大領(lǐng)域。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2019-2021年，博實(shí)結(jié)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別約為7.87億元、10.53億元、13.36億元;對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)的歸屬凈利潤分別約為1.77億元、1.16億元、1.94億元。

值得注意的是，2020年、2021年，博實(shí)結(jié)均進(jìn)行了現(xiàn)金分紅，每年各分紅1億元，分別約占當(dāng)年歸屬凈利潤的86%、52%。

具體來看，博實(shí)結(jié)分別于2020年1月6日、2021年4月10日兩次召開股東會(huì)議審議通過《關(guān)于利潤分配的決議》，這兩次利潤分配均是向全體股東派發(fā)現(xiàn)金股利1億元。

不止大手筆分紅，本次闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板的募投項(xiàng)目中還包括補(bǔ)充流動(dòng)資金，博實(shí)結(jié)欲募資1.29億元用于補(bǔ)流。

招股書顯示，博實(shí)結(jié)本次創(chuàng)業(yè)板IPO擬募集資金25.1億元，投向物聯(lián)網(wǎng)智能終端產(chǎn)品升級(jí)擴(kuò)建項(xiàng)目、物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金四個(gè)項(xiàng)目，分別擬投入募集資金約為4.88億元、15.73億元、3.2億元、1.29億元。

獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家王赤坤對(duì)北京商報(bào)記者表示，IPO之前大手筆分紅容易引發(fā)監(jiān)管關(guān)注，同時(shí)募資項(xiàng)目還包括補(bǔ)充流動(dòng)資金更會(huì)引發(fā)質(zhì)疑，分紅后募資補(bǔ)流的合理性等存在疑問。

針對(duì)相關(guān)問題，北京商報(bào)記者向博實(shí)結(jié)方面發(fā)去采訪函，不過截至記者發(fā)稿，對(duì)方并未回復(fù)。

前五大客戶變動(dòng)大

報(bào)告期內(nèi)，博實(shí)結(jié)前五大客戶變動(dòng)大的情況也容易受到市場關(guān)注。

據(jù)了解，2019-2021年，博實(shí)結(jié)第一大客戶均不相同，2019年，博實(shí)結(jié)第一大客戶為青島中瑞汽車服務(wù)有限公司(以下簡稱“青島中瑞”)，對(duì)其實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入約為1.41億元，占公司主營業(yè)務(wù)收入的比重約為18.1%。2020年，博實(shí)結(jié)第一大客戶變更為欣旺達(dá)電子股份有限公司(以下簡稱“欣旺達(dá)”)，這是欣旺達(dá)在報(bào)告期首次進(jìn)入博實(shí)結(jié)前五大客戶名單行列，當(dāng)年，博實(shí)結(jié)對(duì)欣旺達(dá)實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入約為1.57億元，占公司主營業(yè)務(wù)收入的比例為15.11%，而青島中瑞則下降為博實(shí)結(jié)第三大客戶。

2021年，博實(shí)結(jié)第一大客戶又換了新面孔，為財(cái)付通支付科技有限公司(以下簡稱“財(cái)付通”)。值得一提的是，財(cái)付通也系博實(shí)結(jié)當(dāng)年新增前五大客戶，并直接“空降”成為第一大客戶。數(shù)據(jù)顯示，2021年，博實(shí)結(jié)對(duì)財(cái)付通實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入約為1.9億元，占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的比重為14.42%。值得一提的是，博實(shí)結(jié)2020年的第一大客戶欣旺達(dá)在2021年從博實(shí)結(jié)前五大客戶名單中消失。

此外，2020年首次進(jìn)入博實(shí)結(jié)前五大客戶名單的Xiaoju Kuaizhi Inc.，當(dāng)年為第五大客戶，2021年躍升為博實(shí)結(jié)第二大客戶。2020年、2021年，博實(shí)結(jié)對(duì)Xiaoju Kuaizhi Inc.實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別約為3457.32萬元、1.39億元，分別占當(dāng)年主營業(yè)務(wù)收入的比重為3.33%、10.56%。

投融資專家許小恒在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)表示，前五大客戶變動(dòng)較大，會(huì)容易讓監(jiān)管層對(duì)公司主要大客戶的穩(wěn)定性產(chǎn)生疑慮。

整體來看，2019-2021年，博實(shí)結(jié)對(duì)前五大客戶實(shí)現(xiàn)的銷售收入占公司主營業(yè)務(wù)比重逐年走高。數(shù)據(jù)顯示，2019-2021年，博實(shí)結(jié)對(duì)公司前五大客戶合計(jì)實(shí)現(xiàn)的銷售收入分別約為2.81億元、4.12億元、5.5億元，占比分別為36.11%、39.61%、41.76%。

曾出現(xiàn)多筆股權(quán)代持

值得注意的是，自博實(shí)結(jié)成立以來，曾出現(xiàn)過多筆股權(quán)代持，在設(shè)立之初，公司原始股東85%股權(quán)都是由他人代持的。

招股書顯示，博實(shí)結(jié)前身博實(shí)結(jié)有限成立于2009年6月4日，注冊(cè)資本50萬元，由江榮添、陳明穎、關(guān)志強(qiáng)三名自然人出資設(shè)立，法定代表人為關(guān)志強(qiáng)，其中江榮添貨幣出資25萬元，占注冊(cè)資本的50%;陳明穎貨幣出資17.5萬元，占注冊(cè)資本的35%;關(guān)志強(qiáng)貨幣出資7.5萬元，占注冊(cè)資本的15%。

而在博實(shí)結(jié)整體變更為股份有限公司時(shí)，股東名單中卻沒有了江榮添、陳明穎的名字，據(jù)了解，江榮添、陳明穎在公司設(shè)立之初所持股權(quán)系代同學(xué)周小強(qiáng)、陳潭持股。

博實(shí)結(jié)解釋稱，基于商業(yè)競爭策略及博實(shí)結(jié)有限當(dāng)時(shí)發(fā)展前景不明朗等因素，為避免股東顯名被競爭對(duì)手關(guān)注并影響公司發(fā)展，周小強(qiáng)、陳潭沒有成為顯名股東，分別請(qǐng)其同學(xué)江榮添、陳明穎代持股權(quán)并工商登記為名義股東。

目前，上述股權(quán)代持已經(jīng)解除。2010年4月2日，博實(shí)結(jié)有限召開股東會(huì)，經(jīng)審議同意股東江榮添將其持有的50%的股權(quán)以1元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給周小強(qiáng);同意股東陳明穎將其持有的35%的股權(quán)以1元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給陳潭;其他股東放棄優(yōu)先購買權(quán)。

截至招股說明書簽署日，周小強(qiáng)為博實(shí)結(jié)實(shí)際控制人。招股書顯示，周小強(qiáng)直接持有公司3015.29萬股，占本次發(fā)行前總股本的45.18%，通過持有惠博科技100%的股權(quán)，進(jìn)而間接控制公司10%股權(quán);通過持有實(shí)添益70.74%的合伙份額并擔(dān)任其執(zhí)行事務(wù)合伙人，進(jìn)而間接控制公司3.82%的股權(quán)。周小強(qiáng)直接和間接累計(jì)控制公司59%的股權(quán)，且報(bào)告期內(nèi)，周小強(qiáng)一直擔(dān)任公司執(zhí)行董事/董事長、總經(jīng)理及法定代表人。陳潭則持有博實(shí)結(jié)8%股權(quán)。

此外，2011年，股東崔雯琦所持有博實(shí)結(jié)5%股份曾由周小強(qiáng)、陳潭、關(guān)志強(qiáng)三人代持，2017年7月，上述代持情形解除。(記者 董亮 丁寧)

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