「e公司觀察」支持果鏈 擁抱變化-今日報

歌爾股份蘋果藍牙耳機訂單被砍，讓這家公司像燒紅的烙鐵一樣燙手，成為投資者回避對象，投資者熱烈討論果鏈公司的風險，單一客戶的風險，而忽視了這些公司為何熱烈的擁抱蘋果，擁抱蘋果后得到了什么樣的機會。

加入蘋果產業鏈的風險，萊寶高科失去蘋果手機訂單就已被討論過，那已是10多年前，2008年10月起，萊寶高科股價一路飆漲，兩年間最高漲了13倍。蘋果手機在新產品中選擇了新的技術路線，萊寶高科的產品被拋棄，萊寶高科失去了蘋果訂單，機構逃跑，市值大跌。

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那么其他企業從中得到什么教訓嗎？

就在萊寶高科丟掉蘋果訂單的時候，2010年立訊精密上市了，當時營收為10.11億元，凈利潤也僅有1.16億元，做一些富士康的外圍訂單，這個公司很快崛起，四處收購建廠，躋身蘋果產業鏈，去年營收規模超千億元，凈利潤達到70億元，員工人數15.7萬人。

這就是躋身蘋果產業鏈的威力，有大規模的訂單，支撐公司高速發展。這次丟失訂單的歌爾股份也是如此，營收和利潤規模齊增。高峰期市值達到近2000億元。

大多數果鏈公司在快速增長，也有一部分會掉隊，比如歐菲光，也引起股價劇烈動蕩。

品牌商技術可能會有調整，研發路線可能發生變化，代工廠良率和控制成本能力會有所不同，都有可能調整供應商。但要看到主流，就是這個產業鏈的整體規模，目前看，果鏈企業中有多家上千億市值公司，不少數百億市值公司。產業鏈成就了很多公司，也提供了很多就業機會，繁榮了地方經濟。

抓住這波機會的公司能成功崛起，快速做大，成為耀眼明星，其他產業鏈則沒有提供這種機會。這要求企業能跟上蘋果的步伐，有研發能力，有產業線管理能力，控制成本能力，立訊精密就是其中的明星。

蘋果公司確實管理很到位，給與產業鏈公司的毛利不高。這其實是強勢品牌商和供應鏈的關系，海外服裝紡織等行業的大品牌，也一樣不會給加工環節留太多利潤。給多少利潤，其實也看不同環節的企業做了什么貢獻，品牌商貢獻了研發，打造了品牌，也承擔了開拓市場的成本，他們理應獲得品牌溢價。相信國內的品牌公司和加工環節的利潤，也會如此分配。

而正是因為蘋果有很高的毛利，才有機會讓產業鏈公司跟隨獲利，蘋果藍牙耳機可以賣到兩百多美元，這為整個產業鏈都留下了空間。

而反觀國內手機廠家，小米手機毛利率還不到10%，不可能給產業鏈留太多空間。小米最新市值2568億港元，而做代工的立訊精密市值就有2231億元。

蘋果產業鏈公司利潤水平也要跟同行業其他公司相對比，這才是他們的競爭對手。和蘋果產業鏈相比，其他手機產業鏈成就的公司少了很多，名氣也不大，利潤更低。

從毛利率上看，果鏈公司確實不高，為何還有這么多公司搶著做，除了訂單比較多，機會比較大，重要的原因是安全，加工環節雖然毛利不高，但是非常安全，企業不用管銷售，成本比較好控制，如果回款及時，提高周轉率可以提升整體利潤。中國是世界工廠，成就了很多代工企業，這些代工企業在代工環節是優秀的，而做品牌卻很難立足。

在外界看來，果鏈企業好像在做一場豪賭，一場隨時會輸的競賽，一場利潤微薄的綁架。但對企業來說，這是一場奪寶大賽。

歌爾股份有近600億市值，高峰期有近2000億元市值，如果不是加入蘋果產業鏈，不可能得到這樣的機會。

果鏈當然會有風險，做其他生意同樣如此，不過是因為果鏈公司知名，影響大，風險被放在公眾面前，很多公司面對更大風險時，媒體和公眾都沒興趣知道。

面對風險，是加入，還是躲在門外？加入才有機會參與游戲，一方面能賺錢，擴大規模，另一方是有機會和世界頂級公司合作，有機會提高技術和管理能力。

即使沒了蘋果訂單，這些企業也照樣可以生存，比如萊寶高科和歐菲光，也可以獲得其他訂單。

至于平滑風險，相信大多數公司都已考慮到，比如富士康和立訊精密都在準備造車，藍思科技介入汽車屏幕生產，歌爾股份則是AR龍頭。

蘋果調整供應商，比如最近從200家縮減到了191家，這是品牌商做優化，是提高其競爭力的一部分，蘋果放棄制造環節，也是提高競爭力的一部分，中國企業幸運的抓住了這個機會，中國企業應該想辦法牢牢抓住蘋果產業鏈帶來的機會，持續提高自身實力。

從市值上看，果鏈已經給了投資者很大機會，不過也有很多動蕩，跟其他行業類似。大客戶依賴確實有風險，需要投資者注意。

對中國果鏈企業來說，真正大的風險是產業鏈轉移，這次歌爾股份訂單，還是國內企業之間重新分配。蘋果在尋求產業鏈往越南、印度等地方轉移，許多產業鏈公司已經到越南、印度建廠，這些果鏈企業面臨異地競爭和地方保護主義，很可能在若干年后競爭失利。

對中國而言，即使這些果鏈企業異地競爭獲勝，他們在海外獲得的也只是資本收益，資本收益只是實業收益中的一環，地方喪失了就業、配套住宿、餐飲娛樂供應鏈等等諸多可以產生利益的環節，當然還有地方稅收。

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