一季度財報發布僅三天，在“價格戰”中曾表示不“降價”的蔚來便宣布全系降價3萬元，不同于其他車企直接下調售價，蔚來將降價前包含在車價中的終身免費換電權益剝離，用戶可選擇用免費換電權益直接兌換成萬元現金優惠。

有分析指出，蔚來此次降價利大于弊，其并未直接砍掉利潤空間，因此也不至于導致削減毛利并加劇虧損。

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銷售與換電權益解綁

今日，蔚來宣布全系新車起售價格將下調30,000元。支付定金購買蔚來全系新車，首任車主將享受如下用車權益：整車6年或15萬公里質保、三電系統10年不限里程質保、6年免費車聯網每月8GB流量、終身免費道路救援。此外，免費換電服務將不再作為基礎用車權益，用戶可選擇單次付費進行換電。

對此蔚來表示，已經提車的用戶，首任車主用車權益保持不變。在購買蔚來新車時，用戶可選擇將原車的用車權益轉移到新車，或者選擇放棄其用車權益從而抵扣30000元至50000元的購車款。此前業績會中，蔚來也指出，將做出降價和權益調整，但不會減配。

也就是說，對于部分不需要免費換電或多次換電的用戶，可直接用終生免費換電權益兌換成摸的著的真金白銀。

若以一輛搭載75度電池的車主一年用電計算，每換電一次約能行駛400公里，每月換電費約400元，用戶選擇抵扣3萬元基本折合6年的換電費用，對于有條件安裝家用充電樁的用戶，則能以靠低廉的電價（民用谷電約0.5元/度）覆蓋幾乎所有充電需求。

有業內人士分析表示，從財務方面看，此前終生換電權益涵蓋于車價中，這部分金額不能當即確認為收入，必須通過若干年來攤銷。換言之，蔚來不能直接將這3萬元直接歸入營收和毛利，而此次將換電權益從車價中剝離后，其并未直接砍掉利潤空間，因此也不至于導致削減毛利并加劇虧損。無法納入報表形成收益的3萬元只是換了一種形式供用戶使用，這樣也實現了新車銷售與換電權益的解綁。

宣布降價和權益調整后，蔚來股價一度大漲近7%。截至發稿，蔚來港股漲4.73%，報63.150港元。

Q1業績不及預期，毛利率僅1.5%創新低

三天前，蔚來發布了2023年第一季度財報。數據顯示，一季度收入為106.77億元，同比下降7.7%，營收不及市場預期的市場預期的122.75億元，去年同期則為99.11億元；凈虧損約47.40億元，市場預期其凈虧損為51.56億元，同比擴大165.9%，去年同期凈虧損則為18.25億元；毛利率也出現了大幅下降，一季度的毛利率僅為1.5%，環比下降240bp，同比下降1310bp。

2023年第一季度毛利率為1.5%，相比于2022年第一季度14.6%出現了大幅下滑。與理想2023年一季度毛利率20.4%更是差距懸殊。

理想汽車CEO李想曾指出，一個有基本常識的汽車企業，在產品立項的時候普遍會把產品的穩定毛利率設定在15%-25%之間（對應標準定價的零售價格，而不是促銷降價后的銷售價格），最差也不會低于15%的毛利率（代理模式則需要把經銷商的銷售毛利率也計算進來）。

除受到國家新能源汽車補貼取消、產品結構變動、消費信心回暖仍需時間等因素影響之外，蔚來的毛利率下降至1.5%還有兩大原因。

一方面，為了清庫存，上一代ES8、ES6和EC6的促銷折扣增加使得一季度收入環比下降33.5%至106.77億元。另一方面，新能源汽車的制造成本受碳酸鋰、芯片等材料價格影響大。

蔚來CEO李斌曾在蔚來財報電話會上稱：“碳酸鋰單價每降低10萬元，毛利率將會提升2個百分點，如果降低到每噸十幾萬元的正常價位，蔚來的毛利率水平將會提升8個百分點”，并表示“如果鋰價能夠回歸理性水平，隨著規模、管理效率、關鍵部件垂直整合等，超過20%、實現25%的毛利率具備現實基礎。”鋰價高漲的本質是由中游新能源汽車制造高速發展與上游采礦速度的不匹配導致的供需失衡，進而造成非理性鋰價的飆升。

單車分攤成本直線上升

由于持續高投入研發以及換電站耗資巨大，蔚來的單車分攤成本也在提高。

李斌表示，總的研發投入上，蔚來依舊堅持高投入，今年每季度研發仍會保持30億-35億元投入，因為未來幾年仍然是高性能智能電動汽車核心技術和新產品研發和量產的重要階段。

財報顯示，截至3月31日蔚來換電站增長至1339座，而第一代換電站造價約為250萬元-300萬元，第二代換電站造價約為150萬元，粗略計算便可知道蔚來在換電站建設上耗資巨大。一季度的單車交易量31041，環比下降22.50%，導致單車分攤成本直線上升。

截至5月31日，蔚來共建成1464座換電站，這意味著4-5月的換電站增長了125座，與之對應的還有銷量的下滑。

財報顯示，蔚來2023年4月和5月分別交付6658輛、6155輛，相較于一季度月均交付量10347輛大幅下降，距離第二季度汽車交付量目標還差10187至12187輛，這意味著6月份的銷售壓力增高。同時，理想一季度的汽車交付量同比增長96.9%加速趕超，價格戰進入白熱化。

正如李斌所說的“我們當下的目標是蔚來產品的價值要讓用戶感知”，此次大幅降價的背后或許是對銷量增長、擴大用戶量的需求驅動。其認為，今年市場的外部干擾因素比去年少了許多，蔚來在新車交付質量、節奏上將更平穩，有信心實現下半年平均月銷超過2萬輛的目標。

作者：鄭皓元、盧子怡

主編：陳俊宏

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