華創(chuàng)固收：333個地市經(jīng)濟、財政、債務五年變化圖譜

首席分析師：周冠南?高級分析師：張晶晶

摘要

(相關資料圖)

在報告《各省經(jīng)濟、財政、債務五年變化圖譜——數(shù)據(jù)話城投系列》中，我們已對2018-2022年全國及各省經(jīng)濟、財政、債務的五年變化特點進行了分析。本報告將對各地市的情況進行分析，以觀察近五年各地市在經(jīng)濟、財政和債務方面的變化存在哪些特點？并對市場近期較為關注的部分地市進行重點對比分析。

本報告附帶數(shù)據(jù)庫具有相對準確性，包含各地市2018-2022年經(jīng)濟、財政、債務相關數(shù)據(jù)，可作為后續(xù)地市資質(zhì)研究的數(shù)據(jù)百寶箱。

各地市近五年經(jīng)濟表現(xiàn)如何？

較五年前，地市層面經(jīng)濟實力整體有所提升，但91%的地市GDP增速有所下降。2022年，59%的地市經(jīng)濟總量在1000-5000億之間，地市GDP增速整體放緩，其中34%的地市增速在全國平均水平之下。

各地市近五年財政表現(xiàn)如何？

較五年前，地市層面一般公共預算收入、政府性基金收入和綜合財力分別增長15%、3%和 10%，但多數(shù)地市增速普遍下降，57%的地市財政自給率有所下降。2022年，地市層面一般公共預算收入總體同比下降0.8%，46%的地市同比增速為負，42%的地市財政自給率在30%以下，受房地產(chǎn)市場不景氣、民營房企違約等因素影響，政府性基金收入同比下降23%，其中39%的地市同比降幅高于30%，綜合財力同比下降12%，75%的地市同比增速為負。

各地市近五年債務表現(xiàn)如何？

較五年前，地方政府債務余額、發(fā)債城投公司帶息債務余額和區(qū)域廣義債務余額分別增長87%、83%和84%，其中50%-60%的地市三者增速均有所上升，90%左右的地市廣義債務率有所上升。2022年，地市層面地方政府債務余額同比增長15%，發(fā)債城投公司帶息債務余額同比增長10%，廣義債務余額總體同比增長12%，但多數(shù)地市增速有所放緩，2022年地市廣義債務率總體上升，66%的地市區(qū)域廣義債務率在400%以上（（地方政府債務余額+發(fā)債城投公司帶息債務余額）/（一般公共預算收入+政府性基金收入）口徑）。

濰坊、昆明、柳州、蘭州情況對比

經(jīng)濟上，2022年，昆明和濰坊經(jīng)濟總量相當，蘭州和柳州相當，柳州GDP增速為負，近五年四地市GDP增速波動放緩，其中柳州和蘭州降幅較五年前較大；

財政上，2022年，濰坊綜合財力相對較高，其次為昆明，而柳州和蘭州相當，其中，昆明和蘭州一般公共預算收入占綜合財力比重均超70%，四地中濰坊和昆明財政自給率較高，較五年前，濰坊政府性基金收入有所增長，昆明財政自給率降幅最大；

債務上，2022年，昆明和濰坊廣義債務余額高于柳州和蘭州，濰坊廣義債務率最低，其余三地接近，較五年前，濰坊和蘭州廣義債務余額增長較快，四地市廣義債務率均有所上升，其中昆明和蘭州較為突出。

風險提示：數(shù)據(jù)統(tǒng)計與計算或與實際情況存在一定偏差。

目錄

正文

在報告《各省經(jīng)濟、財政、債務五年變化圖譜——數(shù)據(jù)話城投系列》中，我們對2018-2022年全國及各省經(jīng)濟、財政、債務的五年變化特點進行了分析。本報告將進一步對各地市的情況展開分析，以觀察近五年各地市在經(jīng)濟、財政和債務方面的變化存在哪些特點？并對市場近期較為關注的部分地市進行重點對比分析。

首先，關于數(shù)據(jù)的口徑說明如下：

1、數(shù)據(jù)來源：本報告原始數(shù)據(jù)主要來源于企業(yè)預警通和Wind數(shù)據(jù)庫，部分原始數(shù)據(jù)由于數(shù)據(jù)更新原因近五年口徑不一致，導致存在一定可比性問題，本報告附帶數(shù)據(jù)庫中已將上述數(shù)據(jù)與各地市歷年決算報告和2022年預算報告進行核實并更正，具有相對的準確性。

2、地市統(tǒng)計口徑：目前我國共有333個地級市（地區(qū)、自治州、盟），本報告基于各地市近五年的經(jīng)濟、財政、債務數(shù)據(jù)進行分析，部分由地級市代管的縣級市數(shù)據(jù)已歸口到對應地級市，占比數(shù)據(jù)基于已披露相關數(shù)據(jù)的地市數(shù)量計算。

3、區(qū)域財政情況：各地市財政自給率=一般公共預算收入/一般公共預算支出，各地市區(qū)域綜合財力=一般公共預算收入+政府性基金收入。

4、區(qū)域債務情況：區(qū)域債務分析有狹義和廣義之分，其中區(qū)域狹義債務余額采用各地方政府預算執(zhí)行報告中披露的地方政府債務余額，區(qū)域廣義債務余額采用各地方政府債務余額與區(qū)域內(nèi)發(fā)債城投公司帶息債務余額之和進行測算，區(qū)域廣義債務率則通過區(qū)域廣義債務余額比上區(qū)域綜合財力得出。其中，區(qū)域內(nèi)發(fā)債城投公司帶息債務余額計算采用華創(chuàng)城投名單，包含部分當前已退出城投債券市場的主體。

此外，本報告附帶數(shù)據(jù)庫包含各地市2018-2022年經(jīng)濟、財政、債務相關數(shù)據(jù)，可作為后續(xù)地市資質(zhì)研究的數(shù)據(jù)百寶箱。具體包括GDP規(guī)模及其增速、一般公共預算收入及其增速、財政自給率、政府性基金收入、區(qū)域綜合財力、地方政府債務余額、發(fā)債城投公司帶息債務余額、區(qū)域廣義債務余額、區(qū)域廣義債務率等指標。后文，我們將對各地市的以上數(shù)據(jù)變化特點展開詳細分析。

一

近五年各地市經(jīng)濟、財政、債務整體有何變化？

（一）經(jīng)濟情況：較五年前經(jīng)濟實力整體提升，但91%的地市增速放緩

較五年前，地市層面經(jīng)濟實力有所提升。具體看，較2018年，GDP規(guī)模位于1000億元以下的地市由106個減少23個至83個，位于1000-5000億元之間的由185個增加11個至196個，位于5000-10000億元之間的增至33個，包括江蘇常州和蘇州、浙江溫州、紹興，山東濰坊等地，位于10000億元以上的增至20個，包括廣東深圳和廣州、江蘇蘇州和南京、四川成都、湖北武漢、浙江杭州等，總體看，地市層面經(jīng)濟實力較五年前整體提升明顯。

2022年地市層面經(jīng)濟總量共計106.6萬億元，其中59%的地市GDP分布在1000-5000億區(qū)間。2022年共332個地市披露了GDP數(shù)據(jù)，總量共計106.6萬億元，其中196個地市GDP分布在1000-5000億區(qū)間，占59%，貴州貴陽、江蘇淮安、湖南岳陽等居于前列；83個分布在1000億元以下，占比25%，包括廣西防城港、四川資陽等；20個地市在萬億元級別，主要分布在粵蘇魯浙閩等經(jīng)濟強省及安徽、河南、湖北、湖南、四川、陜西等中部省份的省會城市。

較五年前，地市層面GDP增速普遍下降。具體看，較2018年，GDP增速位于10%以上的地市由14個減少至2個，位于5%-10%之間的由266個減少204個至62個，位于3%-5%之間和0%-3%之間的分別增加122個和84個。331個可計算GDP增速變化值的地市中，301個增速較2018年有所下降，其余GDP增速有所增長的地市中浙江舟山、福建寧德和廣西柳州和欽州尚有一定的存量城投債券。

2022年，地市GDP增速整體放緩，34%的地市增速在全國平均水平之下。2022年共331個地市披露了GDP增速數(shù)據(jù)，其中320個地市增速為正，增速較高的地市主要分布在甘肅、廣西、云南等同比基數(shù)偏低省份以及新疆、山西、內(nèi)蒙古等資源型省份，其中甘肅金昌以13.5%的增速領跑全國，福建寧德以10.7%位居第二，浙江舟山、廣西欽州次之；331個地市中47%位于3%-5%區(qū)間，包括湖北黃岡、江西鷹潭、浙江衢州、山東淄博、江蘇鹽城等地；11個增速為負的地市主要集中在東三省、廣西、貴州等地，包括廣西柳州、吉林長春、貴州黔西南州等地。從區(qū)間分布情況看，較2021年，2022年增速位于0%以下、0%-3%、3%-5%區(qū)間的地市數(shù)量普遍增多，整體看，地市層面經(jīng)濟增速普遍下降。

（二）財政情況：較五年前綜合財力有所增長，但88%的地市增速放緩

1、一般公共預算收入：較五年前增長15%，但72%的地市增速普遍下降

較五年前，地市層面一般公共預算收入整體增長15%。具體看，較2018年，一般公共預算收入規(guī)模位于100億元以下的地市由152個減少15個至137個，位于100-500億元之間的由149個增加9個至158個，位于500-1000億元之間和1000億元以上的均增加2個，包括福建泉州、河北唐山、湖南長沙、山東濟南等，總體來看，地市層面一般公共預算收入較五年前進一步提升。

2022年地市層面一般公共預算收入總體同比下降0.8%，89%的地市一般公共預算收入規(guī)模分布在500億以下。2022年共330個地市披露了一般公共預算收入數(shù)據(jù)，總量共計7.84萬億元，其中158個地市一般公共預算收入分布在100-500億區(qū)間，占47.88%，包括吉林長春、浙江金華、江西南昌、浙江臺州、江蘇鹽城等；137個分布在100億元以下，占比41.52%，包括江西景德鎮(zhèn)、湖北咸寧、安徽淮北等；13個地市一般公共預算收入在千億元級別，集中于粵蘇魯浙等地，包括成都、武漢、鄭州和長沙。

較五年前，地市層面一般公共預算收入增速普遍下降。具體看，較2018年，一般公共預算收入增速位于30%以上的地市由2個增加至14個，位于20%-30%之間的由16個減少至5個，位于10%-20%之間的由92個減少54個至38個，位于0%-10%之間的由176個減少54個至122個，增速為負的地市由46個增加105個至151個。330個可計算一般公共預算收入增速變化值的地市中，239個增速較2018年有所下降。

2022年地市層面一般公共預算收入增速普遍下降，46%的地市同比增速為負。2022年共330個地市的一般公共預算收入增速數(shù)據(jù)可得，其中54.24%的地市增速為正；5.76%的地市增速位于20%以上，主要分布于內(nèi)蒙古、山西、陜西、新疆等資源型省份，其中陜西榆林市、新疆昌吉州和山西晉城市存量城投債券數(shù)量較多。從區(qū)間分布情況看， 2022年同比增速位于0%-10%、10%-20%和20%-30%區(qū)間的地市數(shù)量普遍減少，負增長的地市增加126個，總體看，地市層面一般公共預算收入增速普遍下降。

2、財政自給率：較五年前57%的地市財政自給率有所下降

較五年前，地市層面財政自給率大多有所下降。具體看，較2018年，財政自給率位于70%以上的地市由34個減少至24個，位于50%-70%之間的由55個增加13個至68個，位于30%-50%、30%以下的，分別減少5個、1個。329個可計算財政自給率的地市中，188個較2018年有所下降。

2022年地市層面財政自給率同比有所下降，42%的地市財政自給率在30%以下。2022年共329個地市披露的數(shù)據(jù)可供計算財政自給率，其中24個地市財政自給率在70%以上，占7.29%，浙江杭州位居第一，江蘇蘇州、廣東東莞、陜西榆林和江蘇南京次之；139個分布在30%以下，占比42.25%，主要分布于云南、黑龍江、甘肅、廣西、四川等地。

3、政府性基金收入：較五年前增長3%，但90%的地市增速有所下降

較五年前，地市層面政府性基金收入增長3%。具體看，較2018年，政府性基金收入規(guī)模位于100億元以下的地市增加1個，位于100-500億元之間的由106個減少14個至92個，位于500-1000億元之間的減少3個，位于1000億元以上的增加7個。293個可計算政府性基金收入增速的地市中，近二分之一較2018年有所下降。整體來看，近幾年，土地市場持續(xù)不景氣，拖累政府性基金收入情況未有明顯增長。

2022年受房地產(chǎn)市場不景氣、民營房企債務違約等因素影響，土地出讓持續(xù)偏弱，地市層面政府性基金收入總體同比下降23%，89%的地市政府性基金收入規(guī)模分布在500億以下。2022年共304個地市披露了政府性基金收入數(shù)據(jù)，總量共計6.01萬億元，其中179個地市政府性基金收入分布在100億以下，占58.88%，包括江西吉安、河南平頂山、湖北黃岡、福建莆田、江西鷹潭等地；92個分布在100-500億之間，占比30.26%，包括山東濟寧、江蘇鎮(zhèn)江、山東煙臺、浙江衢州等地；16個地市分布在1000億元以上，主要分布在蘇浙粵。

較五年前，地市層面政府性基金收入增速普遍下降。具體看，較2018年，政府性基金收入增速位于50%以上的地市由131個減少至9個，位于30%-50%之間的由51個減少至9個，位于0%-30%之間的由69個減少至44個，位于-30%-0%之間、-50%--30%、-50%以下的由31個、12個、5個增加至123個、84個、33個。281個可計算政府性基金收入增速變化值的地市中，252個較2018年增速有所下降。

2022年地市層面政府性基金收入增速普遍同比下降，39%的地市降幅在30%以上。2022年共302個地市的政府性基金收入增速數(shù)據(jù)可得，其中240個地市政府性基金收入同比有所下降，吉林長春、云南昆明、安徽蚌埠、廣西南寧降幅在50%以上；而安徽合肥、浙江杭州、江蘇淮安增幅在20%以上，土地市場表現(xiàn)相對堅挺。從區(qū)間分布情況看，2022年增速為負的地市有所增多，地市層面政府性基金收入增速普遍下降。

4、綜合財力：較五年前整體增長10%，大多數(shù)地市增速有所放緩

較五年前，地市層面綜合財力整體增長10%。具體看，較2018年，綜合財力位于200億元以下的地市有所減少，其余區(qū)間變化不大。293個可計算綜合財力增速的地市中，64.51%的地市較2018年增速為正。

2022年地市層面綜合財力總體同比下降12%，78%的地市綜合財力規(guī)模分布在500億以下。2022年共304個地市的相關數(shù)據(jù)可得，綜合財力共計13.54萬億元，其中近50%在200億元以內(nèi)，其中江西鷹潭和湖北荊門存量城投債券余額相對較高，值得關注；28.62%在200-500億之間，包括四川宜賓、江西宜春、福建漳州等地；11.18%在500-1000億之間，包括江蘇揚州和泰州、浙江湖州、福建泉州等地。

受土地出讓不景氣影響，較五年前，地市層面綜合財力增速普遍下降。具體看，較2018年，綜合財力增速為正的地市數(shù)量下降192個。281個可計算綜合財力增速變化值的地市中，11.74%的地市較2018年有所上升。

2022年地市層面綜合財力增速普遍下降，75%的地市同比增速為負。2022年共302個地市的綜合財力同比增速數(shù)據(jù)可得，其中25.17%的地市增速為正；5.30%的地市增速在20%以上，主要分布于內(nèi)蒙古、山西、陜西、新疆等資源型省份，值得注意的是安徽合肥增速也在20%以上，財政實力較強，可以關注區(qū)域內(nèi)城投主體的債券投資機會。從區(qū)間分布情況看，2022年同比增速位于0-20%和20%以上的地市數(shù)量普遍減少，增速位于0%以下的地市增加122個，總體看，地市層面綜合財力增速普遍下降。

（三）債務情況：較五年前整體增長84%，90%地市廣義債務率上升

1、地方政府債務余額：較五年前整體增長87%，60%的地市增速有所上升

較五年前，地市層面地方政府債務余額整體增長87%。具體看，較2018年，地方政府債務余額規(guī)模位于2000億元以上的地市由8個增加至23個，位于1000-2000億元之間的由22個增加至54個，位于500-1000億元之間的由55個增加至120個，位于500億元以下的由242個減少至126個。318個可計算地方政府債務余額增速的地市較2018年增速均為正，其中一半地市增速在100%以上。整體來看，近幾年，地方政府債務余額大幅增長。

2022年地市層面地方政府債務余額總體同比增長15%，61%的地市政府債務余額在500億以上。2022年共323個地市披露了地方政府債務余額數(shù)據(jù)，總量共計26.59萬億元，其中126個地市地方政府債務余額在500億以下，占39.01%，包括江西萍鄉(xiāng)和景德鎮(zhèn)、陜西咸陽、安徽淮南、湖北黃石等；120個分布在500-1000億之間，占37.15%，包括安徽蕪湖、廣東肇慶、山西太原、福建龍巖、湖南湘潭等；23個地市在2000億以上，除了計劃單列市及各省會城市外，還包括浙江溫州、廣東佛山、河北唐山、江蘇鎮(zhèn)江、福建泉州等。

較五年前，60%的地市地方政府債務余額增速有所上升。具體看，較2018年，地方政府債務余額增速位于30%以上的地市由39個減少至25個，位于20%-30%之間的由44個增加至70個，位于10%-20%之間的由102個增加至146個，位于0-10%之間、0%以下的由95個、17個減少至81個、1個。291個可計算地方政府債務余額增速變化值的地市中，117個較2018年增速有所下降，占比40.21%，其余地市均有所上升。

2022年地市層面地方政府債務余額增速整體下降，71%的地市增速在20%以內(nèi)。2022年共323個地市的地方政府債務余額增速數(shù)據(jù)可得，其中25.08%在0-10%之間，包括浙江杭州、江蘇南京、貴州貴陽、云南昆明、江蘇南通等地；7.74%增速在30%以上，包括廣東深圳、江西贛州、吉安和萍鄉(xiāng)、河南周口等。

2、發(fā)債城投公司帶息債務余額：較五年前增長83%，52%的地市增速上升

較五年前，地市層面發(fā)債城投公司帶息債務余額整體增長83%。具體看，較2018年，發(fā)債城投公司帶息債務余額規(guī)模位于5000億元以上的地市由5個增加至19個，位于1000-5000億元之間的由44個增加至61個，位于500-1000億元之間的由37個增加至44個，位于500億元以下的由247個減少至209個。264個可計算發(fā)債城投公司帶息債務余額增速的地市中，88%的地市較2018年增速為正。整體來看，近幾年，發(fā)債城投公司帶息債務余額大幅增長。

2022年地市層面發(fā)債城投公司帶息債務余額總體同比增長10%，37%的發(fā)債城投公司帶息債務余額在500億以上。2022年333個地市的發(fā)債城投公司帶息債務數(shù)據(jù)可得，共計37.58萬億元，其中209個地市發(fā)債城投公司帶息債務余額在500億以下，占62.76%，包括福建莆田和南平、湖南懷化和永州、湖北孝感等；44個分布在500-1000億之間，占13.21%，包括安徽宿州和宣城、四川眉山、河南開封和江西撫州等；61個地市在1000-5000億之間，包括江蘇淮安、山東濟南、江蘇徐州、浙江金華等。

較五年前，52%的地市發(fā)債城投公司帶息債務余額增速有所上升。具體看，較2018年，發(fā)債城投公司帶息債務余額增速位于30%以上的地市由52個減少至35個，位于10%-30%之間的由80個增加至89個，位于0%-10%之間的由52個增加至92個，位于-30%-0%之間、-30%以下的由84個、21個減少至43個、6個。261個可計算發(fā)債城投公司帶息債務余額增速變化值的地市中，126個較2018年增速有所下降，占比48.28%，其余地市均有所上升。

2022年地市層面發(fā)債城投公司帶息債務余額增速整體下降，82%的地市同比正增長。2022年共265個地市的發(fā)債城投公司帶息債務余額增速數(shù)據(jù)可得，其中216個增速為正，福建廈門、河北石家莊、山東煙臺、河南周口、廣東廣州、浙江金華增速均在30%以上；其余地市中，廣西柳州同比下降12.96%，江蘇鎮(zhèn)江、云南昆明、山東濰坊、湖南湘潭、江蘇無錫等地降幅均在10%以內(nèi)。

3、區(qū)域廣義債務余額：較五年前增長84%，59%的地市增速有所上升

較五年前，地市層面區(qū)域廣義債務余額整體增長84%。具體看，較2018年，區(qū)域廣義債務余額位于5000億元以上、3000-5000億元、1000-3000億元的地市分別增加14個、12個、48個，1000億元以下的地市減少78個，區(qū)域廣義債務規(guī)模整體增加。318個可計算區(qū)域廣義債務余額增速的地市中，44.03%的地市較2018年增長100%以上。

2022年地市層面區(qū)域廣義債務余額總體同比增長12%，84%的地市區(qū)域廣義債務余額分布在3000億以下。以地方政府債務余額與區(qū)域內(nèi)發(fā)債城投公司帶息債務余額之和來計算區(qū)域廣義債務余額，2022年共323個地市的相關數(shù)據(jù)可得，總量共計64.15萬億元，其中33.75%在1000-3000億元之間；9.29%在5000億元以上。

較五年前，59%的地市區(qū)域廣義債務余額增速有所上升。具體看，與2018年相比，廣義債務余額增速在0-50%之間的地市增加67個。291個可計算區(qū)域廣義債務余額增速變化值的地市中，118個較2018年增速有所上升，占比40.55%。

2022年地市層面區(qū)域廣義債務余額增速有所下降，73%的地市同比增速在0%-20%之間。2022年共323個地市的區(qū)域廣義債務余額同比增速數(shù)據(jù)可得，其中21.98%的地市增速在20%以上，包括福建廈門、廣東廣州和深圳、浙江金華和臺州等；增速在0%-20%之間的地市中，山東濰坊、江蘇南通、無錫和南京等地增速較低。

4、廣義債務率：較五年前90%左右地市廣義債務率有所上升

較五年前，地市層面廣義債務率大多有所上升。具體看，較2018年，廣義債務率位于600%以上的地市由21個增加至91個，位于400%-600%之間的由57個增加至104個，位于200%-400%之間的由141個減少至89個，200%以下的由89個減少至11個。279個可計算廣義債務率的地市中，252個較2018年有所上升。

2022年地市區(qū)域廣義債務率總體有所上升，66%的地市區(qū)域廣義債務率在400%以上。2022年共295個地市的廣義債務率數(shù)據(jù)可得，其中91個地市區(qū)域廣義債務率在600%以上，占30.85%，包括新疆烏魯木齊、浙江舟山、廣西柳州、浙江湖州和紹興、江蘇鎮(zhèn)江等；104個分布在400%-600%之間，占35.25%，包括福建漳州、江蘇南京、連云港和南通、湖南常德等地；89個地市在200%-400%之間，占30.17%，包括山東淄博和濟寧、浙江寧波和溫州等地；11個分布在200%以下，占3.73%，其中廣東深圳和安徽合肥存量城投債券余額較多，值得關注。

2022年地市層面區(qū)域廣義債務率增速整體上升，46%的地市同比增長超100個百分點。2022年共293個地市的區(qū)域廣義債務率增速數(shù)據(jù)可得，其中256個同比有所增長，其中41個地市上升200個百分點以上，包括云南昆明、新疆烏魯木齊、浙江舟山和湖州、江西贛州等地；37個地市廣義債務率增速有所下降，包括江蘇淮安、湖南常德、浙江杭州。

二

濰坊、昆明、柳州和蘭州情況對比

近年來濰坊、昆明、柳州、蘭州四地市區(qū)域信用輿情頻出，債務壓力相對較為凸顯，逐漸成為市場投資人關注的焦點，本節(jié)將重點對比近五年來四地市的經(jīng)濟、財政、債務情況，供投資人進行參考。

1、經(jīng)濟情況：昆明、濰坊經(jīng)濟總量相當，2022年柳州負增長

經(jīng)濟方面，昆明和濰坊經(jīng)濟總量相當，2022年GDP在7000億元以上，蘭州則和柳州相當，GDP增速在全國平均水平以上，而柳州增速為負；近五年GDP增速波動較大，整體呈下降態(tài)勢，柳州和蘭州降幅較大。

經(jīng)濟總量：昆明和濰坊相當，蘭州和柳州相當，2022年 GDP規(guī)模分別為7541億元、7306億元、3344億元、3109億元；其中，2019年昆明趕超濰坊成為四地市經(jīng)濟總量第一，2021年蘭州趕超柳州成為四地市第三。

經(jīng)濟增速：2022年濰坊和昆明位于全國平均水平（3%）以上，分別為3.7%和3.0%，其次為蘭州（0.8%），而柳州增速為負（-1.0%），主要是受原材料價格上漲、物料運輸不暢等原因影響，近五年四地市GDP增速整體波動放緩，其中柳州、蘭州較2018年分別下降7個百分點、6個百分點。

2、財政情況：昆明、蘭州受政府性基金收入下滑影響，綜合財力降幅較大

財政收入方面，2022年濰坊綜合財力相對較高，其次為昆明，而柳州和蘭州相當，其中四地市一般公共預算收入占40%以上，昆明和蘭州占70%以上，濰坊和昆明財政自給率較高；較2018年，濰坊和柳州綜合財力有所增長，四地市中濰坊政府性基金收入有所增長，而昆明和蘭州兩地土地出讓轉弱，導致政府性基金收入降幅較大，占綜合財力比重也有所下降，四地市財政自給率均有所下降，其中昆明降幅最大。

綜合財力：2022年濰坊綜合財力遠超昆明、柳州和蘭州，分別為1327億元、651億元、363億元、308億元；較2018年，濰坊和柳州綜合財力分別增長13%、3%，而昆明和蘭州分別下降50%、18%。

綜合財力結構：2022年昆明和蘭州綜合財力中一般公共預算收入占比較高，分別為78%、72%，濰坊和柳州分別為47%和42%，近五年四地市占一般公共預算收入比均先降后升，較2018年，昆明和蘭州占比分別上升32個百分點和4個百分點，濰坊和柳州分別下降1個百分點和13個百分點。

一般公共預算收入：2022年濰坊和昆明一般公共預算收入高于蘭州和柳州，分別為618億元、505億元、222億元、151億元；較2018年，四地市中濰坊一般公共預算收入有所增長（8%），其余三地均有所下降，其中柳州下降幅度最大（-22%）。

政府性基金收入：2022年濰坊的政府性基金收入較高，柳州、昆明和蘭州接近，分別為709億元、211億元、146億元和86億元，近五年四地市政府性基金收入先升后降，較2018年，柳州和濰坊均有所增長（34%、17%），而昆明和蘭州土地出讓大幅轉弱，較2018年分別下降79%、29%。

財政自給率：昆明和濰坊近五年在70%左右，2022年昆明有所下降，蘭州在50%-60%區(qū)間，柳州在40%-50%區(qū)間。2022年濰坊、昆明、蘭州、柳州的財政自給率分別為73%、59%、46%、42%，近五年四地市財政自給率均有所下降，昆明降幅最大，其次為蘭州，較2018年分別下降20個百分點、9個百分點。

3、債務情況：昆明、濰坊區(qū)域廣義債務余額較高，但濰坊廣義債務率較低

債務方面，2022年昆明和濰坊廣義債務余額高于柳州和蘭州，其中四地市發(fā)債城投公司帶息債務余額占60%以上，柳州達76%，濰坊廣義債務率處于四地市中最低，其余三地相近；較五年前，濰坊和蘭州廣義債務余額增長較快，四地市廣義債務率均有所上升，昆明和蘭州較為突出。

區(qū)域廣義債務余額：2022年昆明和濰坊的區(qū)域廣義債務余額相當，柳州和蘭州相當，分別為5714億元、5490億元、3232億元、2787億元，近五年濰坊和蘭州廣義債務余額持續(xù)上升，柳州和昆明先升后降，較2018年，濰坊和蘭州分別增長96%和47%。

區(qū)域廣義債務結構：2022年柳州區(qū)域廣義債務中發(fā)債城投公司帶息債務占比最高，為76%，其次為濰坊、蘭州、昆明，占比分別為65%、64%、61%，近五年四地市占比均先升后降，較2018年，濰坊增幅最大，占比上升6個百分點，其次為昆明，上升1個百分點，柳州持平，蘭州下降8個百分點。

地方政府債務余額：2022年昆明和濰坊的地方政府債務余額接近，蘭州和柳州接近，分別為2231億元、1910億元、997億元、763億元，近五年四地市地方政府債務余額持續(xù)增長，其中蘭州和濰坊增幅較大，較2018年分別增長91%和66%。

發(fā)債城投公司帶息債務余額：2022年濰坊和昆明的發(fā)債城投公司帶息債務余額相當，其次為柳州和蘭州，分別為3580億元、3483億元、2469億元、1791億元，近五年四地市發(fā)債城投公司帶息債務余額先升后降，其中濰坊和柳州增幅較大，較2018年分別增長116%和41%。

區(qū)域廣義債務率：2022年蘭州、柳州和昆明的區(qū)域廣義債務率相對較高，近五年四地市廣義債務率整體呈上升態(tài)勢，其中昆明、柳州和蘭州較2018年上升幅度較大。

總體來看，各地市經(jīng)濟、財政、債務情況呈現(xiàn)以下特點：

經(jīng)濟方面，較五年前，地市層面經(jīng)濟實力整體有所提升，但91%的地市GDP增速有所下降。2022年，59%的地市經(jīng)濟總量在1000-5000億之間，地市GDP增速整體放緩，其中34%的地市增速在全國平均水平之下。

財政方面，較五年前，地市層面一般公共預算收入、政府性基金收入和綜合財力分別增長15%、3%和10%，但多數(shù)地市增速普遍下降，57%的地市財政自給率有所下降。2022年，地市層面一般公共預算收入總體同比下降0.8%，46%的地市同比增速為負，42%的地市財政自給率在30%以下，受房地產(chǎn)市場不景氣、民營房企違約等因素影響，政府性基金收入同比下降23%，其中39%的地市同比降幅在30%以上，總體看，綜合財力總體同比下降12%，75%的地市同比增速為負。

債務方面，較五年前，地方政府債務余額、發(fā)債城投公司帶息債務余額和區(qū)域廣義債務余額分別增長87%、83%和84%，其中50%-60%的地市三者增速均有所上升，90%左右的地市廣義債務率有所上升。2022年，地市層面地方政府債務余額同比增長15%，發(fā)債城投公司帶息債務余額同比增長10%，區(qū)域廣義債務余額總體同比增長12%，但多數(shù)地市增速有所放緩，2022年地市廣義債務率總體有所上升，66%的地市區(qū)域廣義債務率在400%以上。

濰坊、昆明、柳州、蘭州四地中，經(jīng)濟上，2022年，昆明和濰坊經(jīng)濟總量相當，蘭州和柳州相當，柳州GDP增速為負，近五年四地市GDP增速波動放緩，其中柳州和蘭州較五年前降幅較大；財政上，2022年，濰坊綜合財力相對較高，其次為昆明，而柳州和蘭州相當，其中，昆明和蘭州一般公共預算收入占綜合財力比重均超70%，四地中濰坊和昆明財政自給率較高，較五年前，濰坊政府性基金收入有所增長，昆明財政自給率降幅最大；債務上，2022年，昆明和濰坊廣義債務余額高于柳州和蘭州，濰坊廣義債務率最低，其余三地接近，較五年前，濰坊和蘭州廣義債務余額增長較快，四地市廣義債務率均有所上升，其中昆明和蘭州較為突出。

三

風險提示

數(shù)據(jù)統(tǒng)計與計算或與實際情況存在一定偏差。本文涉及到的數(shù)據(jù)主要來自于Wind數(shù)據(jù)庫、企業(yè)預警通等，經(jīng)處理后得到報告中呈現(xiàn)結果，與實際情況相比，或存在一定的由于數(shù)據(jù)來源、處理與口徑問題導致的數(shù)據(jù)統(tǒng)計與計算偏差。

具體內(nèi)容詳見華創(chuàng)證券研究所7月28日發(fā)布的報告《333個地市經(jīng)濟、財政、債務五年變化圖譜——數(shù)據(jù)話城投系列之五》

華創(chuàng)固收 · 周冠南團隊

關鍵詞：