美銀樂觀解讀美債收益率曲線倒掛：通脹或?qū)⒋蠓陆?經(jīng)濟有望避免衰退

近日，美國銀行發(fā)表報告表示，在美國不必應(yīng)對經(jīng)濟衰退的情況下，通脹可能會大幅下降，物價可能會大幅降溫。

(資料圖)

該行策略師指出，2年期和10年期國債收益率曲線是債券市場的主要衰退指標，該指標曾多次成功預(yù)測衰退的發(fā)生，最近一次是在1990年、2001年和2008年。從歷史上看，當短期債券收益率高于長期債券收益率時，就意味著投資者認為經(jīng)濟衰退即將到來。

上周，2年期和10年期國債的收益率之一度急劇擴大到整整1個百分點，這是40多年來最大幅度的倒掛。

不過，美國銀行表示，這一次，該指標更多地反映了通脹本身而非經(jīng)濟的硬著陸。該行認為，美國經(jīng)濟仍能避免大幅下滑。

“雖然從模型來看，接近歷史極端情況的曲線倒掛帶來了更高的衰退可能性，但我們認為，曲線形狀更多是受到通脹下滑預(yù)期的影響，而非經(jīng)濟增長惡化的預(yù)期，”策略師在報告中表示，“深入分析就會發(fā)現(xiàn)，遠期實際利率并沒有反映出衰退風(fēng)險上升的普遍共識，相反，它可能反映了對軟著陸的預(yù)期。”

該行表示，這是因為遠期實際收益率(代表市場對經(jīng)通脹率調(diào)整后的債券收益率的預(yù)期)在短期內(nèi)只出現(xiàn)了“溫和下降”。

這表明，投資者預(yù)計美聯(lián)儲將緩慢下調(diào)利率——如果經(jīng)濟面臨特別高的衰退風(fēng)險，他們不太可能做出這樣的預(yù)測。

策略師補充道：“歷史極端水平的曲線倒掛目前并沒有反映出衰退風(fēng)險的上升，而是在很大程度上與降息預(yù)期和通脹趨近目標水平(即美聯(lián)儲2%的通脹目標)有關(guān)。”

過去一年來，投資者一直在關(guān)注潛在的衰退，因為美聯(lián)儲大幅加息以抑制通脹，此舉可能會使經(jīng)濟放緩。

目前，美國聯(lián)邦基金利率處于2007年以來的最高水平，美聯(lián)儲官員此前還暗示，今年晚些時候?qū)⑦M一步加息。市場預(yù)計，美聯(lián)儲在7月政策會議上再加息25個基點的可能性為87%，此舉將使聯(lián)邦基金利率目標升至5.25-5.5%。

與此同時，紐約聯(lián)儲最新估計顯示，美國經(jīng)濟在明年陷入衰退的可能性為71%。

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